機(jī)械工業(yè)：供不應(yīng)求 龍頭更強(qiáng)勢(shì)
中國(guó)機(jī)械網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2017/03/24 |
機(jī)械工業(yè)：供不應(yīng)求 龍頭更強(qiáng)勢(shì)
受高基數(shù)和供應(yīng)影響，3月挖機(jī)銷量增速估計(jì)約45%-60%，2Q估計(jì)繼續(xù)上行。因?yàn)?6年3月挖機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)由國(guó)2切換到國(guó)3，當(dāng)月銷量較高，咱們估計(jì)17年3月挖機(jī)銷量同比增速將放緩。從咱們近期對(duì)經(jīng)銷商、協(xié)會(huì)組織的草根調(diào)研顯現(xiàn)，3月挖掘機(jī)職業(yè)銷量有望打破21000臺(tái)（依據(jù)歷史數(shù)據(jù)3月銷量通常為2月的1.5-2倍），同比也許達(dá)到45%-60%的增加。因此，咱們以為職業(yè)全年銷量有望打破10萬臺(tái)，同比增速超越40%。咱們以為低基數(shù)、基建的加快開工和過量二手機(jī)的成功消化是2月挖機(jī)銷量沖高的主要原因，挖機(jī)銷量增速3月放緩并不意外。此外，因?yàn)閺?012年開端的職業(yè)銷量滑坡致使有些中小型零部件供貨商退出商場(chǎng)，客觀造成了有些零部件的“缺貨”，有些主機(jī)廠缺貨起伏也許已達(dá)30%。片面上，并非所有主機(jī)廠都對(duì)1季度的出售旺季做好預(yù)備，零部件備貨缺乏制約了職業(yè)銷量的增速。
供貨商也許傾向保供龍頭，三一重工(7.48 -0.40%,買入)市占率提高顯著。在零部件呈現(xiàn)缺貨的情況下，從客戶粘性的視點(diǎn)，咱們以為零部件供貨商將首要保供龍頭，龍頭企業(yè)的市占率將提高更為顯著。三一重工1月/2月的挖機(jī)銷量增速分別為72%/369%，均高于職業(yè)的54%/298%。而且，其市占率由2016年的20.0%，提高到1-2月的24.3%，市占率呈現(xiàn)逐月提高趨勢(shì)，假如全職業(yè)17年打破10萬臺(tái)銷量，三一重工的銷量有望創(chuàng)下歷史新高。
挖機(jī)終端租金價(jià)格上升，新機(jī)對(duì)保有量沖擊有限。依據(jù)咱們近期的草根調(diào)研，挖機(jī)終端用戶的房錢價(jià)格同比也許現(xiàn)已上升，下流需求真實(shí)復(fù)蘇，對(duì)應(yīng)的也許原因是基建的加快開工。依據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)，挖機(jī)2016年保有量超越100萬臺(tái)，即使1季度如咱們預(yù)期，挖機(jī)銷量打破4萬臺(tái)，新機(jī)對(duì)保有量的沖擊也只要個(gè)位數(shù)，對(duì)開工小時(shí)數(shù)的壓制有限。此外，咱們以為經(jīng)歷了11-12年張狂沖量的年代后，主機(jī)廠對(duì)商場(chǎng)預(yù)判都較為慎重，基建的加快開工能夠消化近期出售的新機(jī)，房錢價(jià)格的上漲更表明有些下流機(jī)型呈現(xiàn)階段性短缺。
房地產(chǎn)前景未明，但混泥土泵車過剩供應(yīng)在加快出清。依據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月房地產(chǎn)出資9854億元，同比增8.9%，高于2016年全年2個(gè)百分點(diǎn)，比咱們預(yù)期要好。1-2月商品房出售面積14054萬平方米，同比增25.1%，大超咱們預(yù)期。在此布景下，咱們估計(jì)與地產(chǎn)直接相關(guān)的混泥土配備過剩的供應(yīng)的出清正在加快。假如該趨勢(shì)在2季度繼續(xù)堅(jiān)持，那三一重工和中聯(lián)重科(4.82 -0.21%,買入)(4.42 -2.86%)的成績(jī)有超預(yù)期的也許。因?yàn)槿恢毓ぴ谕跈C(jī)和泵車領(lǐng)域的搶先優(yōu)勢(shì)，咱們對(duì)三一重工1季度的盈余才能十分看好。
重視龍頭及核心零部件供貨商，看好周期機(jī)械第二波。市占率提高、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、去杠桿等要素將帶來機(jī)械龍頭公司盈余反轉(zhuǎn)的兌現(xiàn)（剛發(fā)布的安徽合力(15.13 -1.11%,買入)年報(bào)顯現(xiàn)，4Q16公司經(jīng)營(yíng)贏利增加78%），咱們以為周期機(jī)械職業(yè)復(fù)蘇將最少繼續(xù)到2H。重視工程機(jī)械“五龍頭”：三一重工（挖機(jī)、泵車）、安徽合力（叉車）、恒立液壓(16.30 +0.68%,買入)（液壓件）、徐工機(jī)械(4.11 +0.49%,買入)（起重機(jī)）、建設(shè)機(jī)械(11.37 +3.84%,買入)（租借效勞）。
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