機械職業(yè)核電設(shè)備深度研討:景氣回轉(zhuǎn) 投標提速
中國機械網(wǎng) 發(fā)布時間:2017/06/28 |
機械職業(yè)核電設(shè)備深度研討:景氣回轉(zhuǎn) 投標提速
中信證券6月27日發(fā)布機械職業(yè)研討陳述，陳述摘要如下：
出資要害
職業(yè)遠景：核電職業(yè)長時間高景氣，2017 年有望重啟核電建造。（1）長時間趨勢：現(xiàn)在國內(nèi)在運在建核電機組容量約5700 萬千瓦，為完成2020 年8800萬千瓦方針方針，將來4 年需新開工約30 臺核電機組，總設(shè)備出資超越2000 億元；（2）短期節(jié)奏：根據(jù)動力局2 月發(fā)布的《動力作業(yè)輔導(dǎo)意見》，2017 年方案建成5 臺機組、新開工8 臺機組、推動8 臺機組前期作業(yè)，景氣量到達2011 年福島事端以來的頂峰，改動2016 年核電建造頹勢。咱們以為，動力局的計劃能否執(zhí)行，需求要點重視3 個要害事情：AP1000 首堆的熱試成果、“華龍一號”的交融開展、CAP1400 的出口開展。
訂單投標：核電設(shè)備商場均勻500 億/年，2017 年訂單規(guī)劃估計同比增60%。（1）核電商場：根據(jù)咱們監(jiān)測的中核和中廣核的投標信息，從16Q4 開端，核電設(shè)備投標復(fù)蘇。2017 年核電建造大年疊加2016 年被壓制的投標開釋，2017 年核電設(shè)備商場規(guī)劃有望增加60%以上。以主管道為例，2016 年僅2 臺機組投標，而2017 年上半年就已有4 臺機組投標；（2）增量商場：出口/海上/小堆/軍核是核電設(shè)備的4 個增量商場。從16H2 開端，增量商場從預(yù)期期間過渡到訂單實現(xiàn)前期，但增量商場訂單放量仍需等待。
競賽格式：民營核電設(shè)備公司崛起，獲益商場復(fù)蘇和市占率提高兩層盈利。國有核電設(shè)備公司原先占有超越80%的核電設(shè)備商場。但這些年，民營核電設(shè)備公司在多個設(shè)備商場發(fā)力，現(xiàn)已開端搶占核島中心設(shè)備商場。高水平的技能團隊和繼續(xù)的研發(fā)投入是民企崛起的重要原因。民營核電設(shè)備公司將迎來商場增加和市占率提高的共振，是最獲益的標的。
成功要素：優(yōu)異的商品延伸才能供給生長動能，適中的核電事務(wù)占比有利于穩(wěn)健運營。（1）商品延伸：因為單一核電設(shè)備商場天花板低，商品線延伸是核電設(shè)備公司的主要生長路徑。商品延伸可分為根據(jù)技能優(yōu)勢的延伸（例如從核電閥門到石化閥門）和根據(jù)商場優(yōu)勢的延伸（例如從核電閥門到核電法蘭）�，F(xiàn)在有多家民營核電設(shè)備公司規(guī)劃商品線延伸。（2）事務(wù)占比：咱們以為，高事務(wù)占比是雙刃劍，會放大職業(yè)景氣對公司業(yè)績的影響。因為核電工業(yè)開展動搖大，從穩(wěn)健運營的視點，30-50%的核電事務(wù)占比能夠讓公司在職業(yè)高景氣時充沛獲益，也讓公司在低景氣時避免受過度沖擊。
危險要素：核電安全事端突發(fā)；核電技能開展受阻；國家核電方針改動。
出資戰(zhàn)略。長時間趨勢上，核電工業(yè)高景氣趨勢清晰；短期節(jié)奏上，2017 年將迎來2011 年福島核事端之后的新頂峰，設(shè)備投標規(guī)劃有望同比增加60%。咱們以為，現(xiàn)在是可貴的“長時間趨勢已建立，短期景氣有確�！钡拇翱谄�，是規(guī)劃核電設(shè)備職業(yè)的最佳機遇，保持職業(yè)“強于大市”評級。民營核電設(shè)備公司有望獲益商場復(fù)蘇和市占率提高兩層盈利，其高生長性可期。主張從技能壁壘、延伸潛力、事務(wù)占比三個維度，挑選出資標的。咱們引薦的中心組合為臺海核電、紐威股份，主張重視應(yīng)流股份、江蘇神通、南風(fēng)股份、浙富控股。
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