徐工機械（000425）：步入增長軌道 業(yè)績提升可期
中國機械網(wǎng) 發(fā)布時間:2010/11/09 |
徐工機械（000425）：步入增長軌道 業(yè)績提升可期
? 高噸位起重機未來增長可期 起重機是公司主要產(chǎn)品，占總收入的50%以上。今年1-9月起重機行業(yè)銷量同比增長12%，作為起重機龍頭，公司起重機收入增長高于行業(yè)增長。公司起重機分產(chǎn)品包括汽車起重機、履帶起重機及隨車起重機。公司在汽車起重機及隨車起重機行業(yè)排名國內第一，未來將平穩(wěn)增長。公司重點發(fā)展的大噸位起重機，市場需求火爆，處于供不應求狀態(tài)。隨著公司2400臺大噸位全路面起重機及480臺履帶吊產(chǎn)能的達產(chǎn)，公司起重機業(yè)務有望快速增長。
? 提升自制零部件水平，毛利率有望提升 公司一直有自制液壓件、工程機械油缸的能力，此次增發(fā)提升液壓缸、液壓泵的自制能力，有利于進一步提升毛利率水平。公司提出提升市場占有率產(chǎn)品毛利率的“兩率”管理，有望進一步進行資本運作，收購關鍵零部件企業(yè)，提升毛利率水平。
? 集團資產(chǎn)注入可期 公司08年完成集團優(yōu)質資產(chǎn)注入后，集團尚有挖掘機、筑路機械等產(chǎn)品，租賃業(yè)務及五家合資公司（徐州赫思曼電子有限公司、徐州派特控制技術有限公司、徐州美馳車橋有限公司、徐州羅特艾德回轉支承有限公司和力士（徐州）回轉支承有限公司）。集團承諾在未來5年內將擇機將資產(chǎn)注入。徐工租賃目前占總收入比例較低，未來發(fā)展空間較大。今年5月，江蘇省政府與兵工在簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，兵工集團將與徐工集團實施戰(zhàn)略重組，并在重型裝備等領域全面進行合作，將有利于公司做大底盤等產(chǎn)業(yè)。
? 盈利預測與評級 公司壓路機、攤鋪機、挖掘裝載機等產(chǎn)品占有率繼續(xù)保持國內市場第一位，將受益于行業(yè)增長。預計2010—2012年的EPS分別為2.64元，3.49元，4.19元，對應11月8日收盤價PE在21倍、16倍和13倍；給予“推薦-A”評級。
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