機(jī)械軍工行業(yè)：震蕩中尋找估值合理的藍(lán)籌股
中國機(jī)械網(wǎng) 發(fā)布時間:2011/02/21 |
機(jī)械軍工行業(yè)：震蕩中尋找估值合理的藍(lán)籌股
一、機(jī)械行業(yè)一周走勢回顧
本周，市場繼續(xù)反彈，機(jī)械板塊的漲幅略大于上證指數(shù)[2904.17 0.15%]。其中，金屬制品板塊表現(xiàn)最好。在普通機(jī)械板塊中，內(nèi)燃機(jī)板塊表現(xiàn)最好，而制冷空調(diào)設(shè)備表現(xiàn)最差，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤；此外，機(jī)械基礎(chǔ)件、機(jī)床工具板塊的表現(xiàn)也一般。在專用設(shè)備板塊中，紡織服裝設(shè)備、建筑機(jī)械、礦采冶金設(shè)備、其他專用機(jī)械的表現(xiàn)較好，而重型機(jī)械、印刷包裝機(jī)械的表現(xiàn)相對較差，值得注意的是，在礦采冶金設(shè)備板塊中，前期漲幅較小的和有題材的個股有較好的表現(xiàn)，比如山東墨龍[25.32 3.73%]和天地科技[26.65 2.50%]，其他個股則表現(xiàn)相對較弱。
在估值方面，截止2011年2月18日，機(jī)械行業(yè)的整體PE(2010E，整體法)為34.44倍，整體PB為5.51倍(2010年三季度，整體法)。在2月14日至2月18日期間，市場基本符合我們的預(yù)期，延續(xù)了反彈，甚至一度反彈的力度還不小，但在周五的時候市場出現(xiàn)了較大回調(diào)。而周末，市場又公布了央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金的消息，這會對市場的走勢帶來什么樣的影響？央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金意味著本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實際并沒有看起來的那么好，流動性的收縮并沒有因為CPI數(shù)據(jù)的好看而放松，從這一意義上來說，流動性收縮還將是大趨勢，所以我們?nèi)匀徊豢春帽据喌姆磸棔r間長度和反彈高度。只不過，在短期內(nèi)，央行的再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金是不是會給市場一種短期利空出盡的感覺，從而使得市場再次出現(xiàn)反彈呢？我們認(rèn)為存在這種可能，很可能下周延續(xù)周五的短暫下調(diào)后市場將繼續(xù)弱勢反彈，畢竟在兩會之前還有一段政策真空期，兩會的熱點也會不斷出現(xiàn)，高送配、年報行情也在延續(xù)，市場很可能在3月初之前仍維持震蕩反彈的格局。從本周的機(jī)械板塊表現(xiàn)來看，熱點的變動較快，藍(lán)籌股再次表現(xiàn)。我們認(rèn)為短期熱點變換較快正顯示出反彈底氣不足。在機(jī)械板塊的選擇上，我們?nèi)匀黄蛴谶x擇估值相對較為合理的藍(lán)籌股，關(guān)注和新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)相關(guān)的機(jī)械類個股。此外，年報和高送配行情有望延續(xù)。
二、行業(yè)及公司動態(tài)跟蹤
1、污水處理行業(yè)3000億元盛宴即將開幕
2、節(jié)能服務(wù)公司將獲稅收優(yōu)惠
3、石油鉆采設(shè)備業(yè)今年增長有望超兩成
4、一周上市公司重要動態(tài)回顧
一、機(jī)械行業(yè)一周走勢回顧
2011年2月14日至2011年2月18日期間，市場繼續(xù)反彈，機(jī)械板塊的漲幅略大于上證指數(shù)。其中，金屬制品板塊表現(xiàn)最好，主要是由于大市值的中集集團(tuán)[28.16 -1.37%]本周上漲了9.18%，其他板塊的表現(xiàn)基本相差不大，但基本都跑贏了大盤。在普通機(jī)械板塊中，內(nèi)燃機(jī)板塊表現(xiàn)最好，但其中最重要的原因還在于威孚高科[48.30 -0.90%]一周漲幅達(dá)到了22%；而制冷空調(diào)設(shè)備表現(xiàn)最差，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤，原因在于大冷股份[14.79 2.64%]、煙臺冰輪[20.03 1.78%]等上周漲幅較大的個股本周回調(diào)，拖累了板塊的表現(xiàn)，盡管漢鐘精機(jī)[34.84 1.63%]表現(xiàn)良好，但板塊總體表現(xiàn)較差；此外，機(jī)械基礎(chǔ)件、機(jī)床工具板塊的表現(xiàn)也一般。在專用設(shè)備板塊中，紡織服裝設(shè)備、建筑機(jī)械、礦采冶金設(shè)備、其他專用機(jī)械的表現(xiàn)較好，而重型機(jī)械、印刷包裝機(jī)械的表現(xiàn)相對較差，值得注意的是，在礦采冶金設(shè)備板塊中，前期漲幅較小的和有題材的個股有較好的表現(xiàn)，比如山東墨龍和天地科技，其他個股則表現(xiàn)相對較弱。
在估值方面，截止2011年2月18日，機(jī)械行業(yè)的整體PE(2010E，整體法)為34.44倍，整體PB為5.51倍(2010年三季度，整體法)。在2月14日至2月18日期間，市場基本符合我們的預(yù)期，延續(xù)了反彈，甚至一度反彈的力度還不小，但在周五的時候市場出現(xiàn)了較大回調(diào)。而周末，市場又公布了央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金的消息，這會對市場的走勢帶來什么樣的影響？央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金意味著本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實際并沒有看起來的那么好，流動性的收縮并沒有因為CPI數(shù)據(jù)的好看而放松，從這一意義上來說，流動性收縮還將是大趨勢，所以我們?nèi)匀徊豢春帽据喌姆磸棔r間長度和反彈高度。只不過，在短期內(nèi)，央行的再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金是不是會給市場一種短期利空出盡的感覺，從而使得市場再次出現(xiàn)反彈呢？我們認(rèn)為存在這種可能，很可能下周延續(xù)周五的短暫下調(diào)后市場將繼續(xù)弱勢反彈，畢竟在兩會之前還有一段政策真空期，兩會的熱點也會不斷出現(xiàn)，高送配、年報行情也在延續(xù)，市場很可能在3月初之前仍維持震蕩反彈的格局。從本周的機(jī)械板塊表現(xiàn)來看，熱點的變動較快，藍(lán)籌股再次表現(xiàn)。我們認(rèn)為短期熱點變換較快正顯示出反彈底氣不足。在機(jī)械板塊的選擇上，我們?nèi)匀黄蛴谶x擇估值相對較為合理的藍(lán)籌股，關(guān)注和新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)相關(guān)的機(jī)械類個股。此外，年報和高送配行情有望延續(xù)。
二、行業(yè)及公司動態(tài)跟蹤
1、污水處理行業(yè)3000億元盛宴即將開幕
綜合媒體最新消息，“十一五”污水處理重量，“十二五”將更加重質(zhì)。政策變化將主要有五個方面：一、首次將氨氮納入約束性控制目標(biāo)；二、提高污水治理的排放標(biāo)準(zhǔn)，加大再生水回用力度；三、強(qiáng)制性要求處理污泥；四、繼續(xù)提高污水處理率和設(shè)備負(fù)荷率；五、農(nóng)業(yè)水污染首次納入管理體系。政策變化將帶來污泥處理，污水廠升級改造，工業(yè)廢水處理三大投資機(jī)會。
點評： 國家在政策面上不斷加大對污水處理行業(yè)的支持力度，在“十一五”污水處理重量的基礎(chǔ)上，“十二五”將更加注重質(zhì)。未來在污泥處理、污水廠升級改造、工業(yè)廢水等領(lǐng)域則會出現(xiàn)廣闊的市場空間，均會帶來相應(yīng)的投資機(jī)會，在污泥處理方面：污泥處理核心耗材和設(shè)備將充分受益于市場的快速增長，相關(guān)公司包括寶莫股份[29.06 1.15%]、華光股份[23.92 0.04%]；在污水廠升級改造方面：MBR技術(shù)進(jìn)入大規(guī)模應(yīng)用階段，相關(guān)的膜處理上市公司將緊隨行業(yè)發(fā)展而得到迅速增長，如碧水源[116.00 2.78%]和南方匯通[14.20 1.94%]；在工業(yè)廢水方面：一些龍頭企業(yè)也將會脫穎而出，如萬邦達(dá)[128.72 0.02%]、中電環(huán)保[33.35 0.91%]等。
2、節(jié)能服務(wù)公司將獲稅收優(yōu)惠
綜合媒體最新消息，財政部、國稅總局日前聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展增值稅營業(yè)稅和企業(yè)所得稅政策問題的通知》，決定自今年1月1日起對符合條件的節(jié)能服務(wù)公司實施合同能源管理項目，取得的營業(yè)稅應(yīng)稅收入，暫免征收營業(yè)稅。
同時，節(jié)能服務(wù)公司實施符合條件的合同能源管理項目，將項目中的增值稅應(yīng)稅貨物轉(zhuǎn)讓給用能企業(yè)，暫免征收增值稅。
上述所稱“符合條件”是指同時滿足兩個條件：一是節(jié)能服務(wù)公司實施合同能源管理項目相關(guān)技術(shù)應(yīng)符合技術(shù)要求；二是節(jié)能服務(wù)公司與用能企業(yè)簽訂《節(jié)能效益分享型》合同，其合同格式和內(nèi)容應(yīng)符合規(guī)定。
企業(yè)所得稅方面，通知明確，對符合條件的節(jié)能服務(wù)公司實施合同能源管理項目，符合企業(yè)所得稅稅法有關(guān)規(guī)定的，自項目取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年按照25%的法定稅率減半征收企業(yè)所得稅。
點評：節(jié)能減排是未來幾年的主題投資熱點，國家也是在大力扶持節(jié)能減排企業(yè)，接連不斷的出臺相關(guān)利好政策，保證節(jié)能減排類企業(yè)有更好的發(fā)展舞臺，支持其快速發(fā)展，除了設(shè)備制造企業(yè)及工程類企業(yè)外，節(jié)能服務(wù)公司也不斷出現(xiàn)壯大，此次國家出臺節(jié)能服務(wù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策也是看到了改點，在轉(zhuǎn)好設(shè)備及工程類的節(jié)能企業(yè)外，也要扶持目前相對較為薄弱的節(jié)能服務(wù)型企業(yè)，這樣才能更好的發(fā)展國內(nèi)節(jié)能減排事業(yè)。另外，這無疑的將利好節(jié)能服務(wù)型企業(yè)，其盈利能力也將進(jìn)一步提升。
3、石油鉆采設(shè)備業(yè)今年增長有望超兩成
2010年石油鉆采設(shè)備制造業(yè)的高增長勢頭將在2011年延續(xù)。據(jù)了解，在原油價格增長的帶動下，今年石油鉆采設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)值有望增長20%以上。
石油和石油化工設(shè)備工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，在石化設(shè)備的三大子行業(yè)中，鉆采設(shè)備漲勢最好。2010年1-11月，石油鉆采設(shè)備制造行業(yè)、煉油化工設(shè)備制造行業(yè)，以及金屬壓力容器制造行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值分別增長20.97%、18.78%、17.41%，完成工業(yè)銷售產(chǎn)值分別增長20.36%、19.24%及15.79%。
協(xié)會權(quán)威人士表示，鉆采設(shè)備的優(yōu)異表現(xiàn)與原油價格的穩(wěn)定增長密切相關(guān)。去年下半年，國際油價從75美元漲至90美元�！霸蜐q價將直接拉動鉆采設(shè)備的需求�！�
截至2010年11月，石油鉆采設(shè)備制造行業(yè)資產(chǎn)總額1082.71億元，同比增長16.22%，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1009.06億元，同比增長16.82%，主營業(yè)務(wù)成本843億元，同比增長15.61%，實現(xiàn)利潤總額65.45億元，同比增長22.59%。
點評：石油鉆采行業(yè)在石油價格持續(xù)上漲的拉動下，各大石油公司的資本性支出也是持續(xù)增加，直接拉動了油氣田服務(wù)行業(yè)的增長，2010年國內(nèi)石油鉆采行業(yè)保持了高增長，預(yù)計2011年還將繼續(xù)保持一定的高增長，因此未來石油鉆采設(shè)備企業(yè)的業(yè)績?nèi)阅鼙３�，未來可持續(xù)關(guān)注江鉆股份[15.52 1.50%]、杰瑞股份[138.85 0.62%]、神開股份[17.51 5.67%]等石油鉆采類企業(yè)的業(yè)績增長情況。
4、一周上市公司重要動態(tài)回顧
(1)太原重工[27.20 0.00%](600169)公布董事會決議
公司董事會2011年第一次臨時會議于2011年2月11日以通訊方式召開，會議審議并一致通過了《關(guān)于以非公開發(fā)行股票募集資金置換預(yù)先已投入募集資金投資項目的自籌資金的議案》�，F(xiàn)將相關(guān)事宜公告如下：
根據(jù)太原重工《非公開發(fā)行股票預(yù)案》披露的內(nèi)容，太原重工本次計劃募集資金不超過16.86 億元，用于建設(shè)“新建高速列車輪軸國產(chǎn)化項目”，在募集資金到位前，本公司若已使用了銀行貸款或自有資金進(jìn)行了部分相關(guān)項目的投資運(yùn)作，在募集資金到位后，募集資金將用于置換銀行貸款或已投入自有資金。
為保障本次非公開發(fā)行募集資金投資項目的順利進(jìn)行，在本次非公開發(fā)行募集金到位前，公司已利用自籌資金預(yù)先投入部分募集資金投資項目。截至2010年12月31日，太原重工“新建高速列車輪軸國產(chǎn)化項目”實際累計已預(yù)先投入資金為人民幣22,286.84萬元。
本次擬以募集資金置換的自籌資金金額合計為人民幣22,286.84萬元。
點評：太原重工目前正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下游需求行業(yè)構(gòu)成不斷優(yōu)化，傳統(tǒng)的鋼鐵冶金行業(yè)新增訂單目前僅占比20%左右。公司管理層審時度勢，大力拓展交通運(yùn)輸裝備、煤化工裝備、新能源裝備、環(huán)保裝備等幾大領(lǐng)域，使得公司產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)日趨合理。公司投資20億元建設(shè)的天津臨港基地項目，預(yù)計2011年能建成投產(chǎn)，該項目建成后年收入可達(dá)100億元左右，相當(dāng)于再造一個太重，且該項目產(chǎn)品定位高端，以總裝為主，面向出口，天津毗鄰港口，大型裝備出售方便裝船，因此該業(yè)務(wù)將成為公司未來增長的引擎。另外，挖掘機(jī)是公司主導(dǎo)產(chǎn)品之一，公司大型挖掘機(jī)市場份額高達(dá)90%以上，未來進(jìn)口替代空間巨大，且我國煤化工行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，因此公司大型挖掘機(jī)業(yè)務(wù)未來有望保持高速增長。公司擬定向增發(fā)募集資金用于建設(shè)“新建高速列車輪軸國產(chǎn)化項目”，有助公司進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級，抓住高鐵設(shè)備國產(chǎn)化未來的巨大空間，進(jìn)一步提升公司的盈利能力，預(yù)計公司11年每股收益可達(dá)1.30元，考慮到公司未來的快速成長性以及受益行業(yè)巨大的發(fā)展空間，我們給予公司11年25倍的PE，對應(yīng)目標(biāo)價為32.5元，給予“推薦”評級。
(2) 利歐股份[22.37 6.52%](002131)發(fā)布收購資產(chǎn)的預(yù)案公告
公司擬采取定向增發(fā)股份和現(xiàn)金收購相結(jié)合的方式收購湖南天鵝泵業(yè)100%股份。本次交易完成后，公司的產(chǎn)品線將從微型小型泵延伸至大中型工業(yè)泵，并有利于增厚公司業(yè)績。
公告稱，利歐股份擬向歐亞云、歐亞峰等九名自然人和瑞鵝投資發(fā)行不超過2000萬股購買其合計持有的天鵝泵業(yè)92.61%的股權(quán)，發(fā)行價格為14.58元/股。公司已于2011年1月14日與前述九名自然人和瑞鵝投資分別簽署了《協(xié)議》。
利歐股份還將以現(xiàn)金方式收購天鵝泵業(yè)第一大股東歐亞云所持有的該公司余下7.39%股份。1月14日，公司與歐亞云簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定公司將以現(xiàn)金方式收購歐亞云所持的剩余的天鵝泵業(yè)280萬股(占天鵝泵業(yè)總股本的7.39%)，由雙方協(xié)商確定，總價款不超過2300萬元。
點評：利歐股份是國內(nèi)最大的微小型水泵制造商，主要生產(chǎn)微型小型水泵、園林機(jī)械、清洗和植保機(jī)械。此次并購天鵝泵業(yè)，進(jìn)軍工業(yè)用泵，進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品鏈。天鵝泵業(yè)主營工業(yè)泵，具備為1000MW火電機(jī)組提供配套循環(huán)水泵的技術(shù)實力和生產(chǎn)能力，并已進(jìn)入核電站外圍用泵市場。收購?fù)瓿珊螅驹诋a(chǎn)品結(jié)構(gòu)上從微型小型泵向產(chǎn)品附加值更高、市場容量更大的大中型工業(yè)泵產(chǎn)品領(lǐng)域拓展；在地域上溫嶺基地生產(chǎn)微型泵，天鵝泵業(yè)和湖南利歐泵業(yè)則共同構(gòu)成在湖南的工業(yè)用泵基地。受益于國家水利水電投入和城市供水，工業(yè)泵業(yè)務(wù)市場空間廣闊。因此，此次的并購長期利好利歐股份發(fā)展，市場對公司的認(rèn)識也將進(jìn)一步提升，因此未來公司的盈利能力將進(jìn)一步持續(xù)增強(qiáng)，建議長期關(guān)注。
(3)天地科技(600582)公布首期股權(quán)激勵計劃(草案)
天地科技公布首期股權(quán)激勵計劃(草案)，基本要點如下：
1、激勵對象：高管、管理骨干、技術(shù)骨干，合計144 人；
2、激勵數(shù)量：563.73 萬股；
3、股票來源：向激勵對象定向發(fā)行股票；
4、行權(quán)價格：23.37 元；
5、授予條件：(a)上一年度歸屬于母公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長率不低于20%，且不低于對標(biāo)公司凈利潤近2 年增長率均值的平均值；(b)上一年度加權(quán)平均ROE 不低于22%，且不低于同期對標(biāo)公司加權(quán)平均ROE 均值。
6、行權(quán)條件：(a)每一行權(quán)有效期的上一年度歸屬于母公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長不低于24%，且不低于同期對標(biāo)公司歸屬于母公司的近2 年凈利潤增長率的均值及75 分位值的平均值；(b)每一行權(quán)有效期的上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于22%，且不低于同期對標(biāo)公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的均值及75 分位值；(c)在股票期權(quán)等待期內(nèi)，各年度歸屬母公司的凈利潤均不低于授予日前最近3 個會計年度的平均水平。
點評：公司此時公布首期股權(quán)激勵草案充分說明公司已經(jīng)目前領(lǐng)導(dǎo)層調(diào)整已經(jīng)完成。且公司此次的激勵方案也是超出了預(yù)期，這樣的新方案也基本符合天地科技甚至中煤科工的企業(yè)特點和人才戰(zhàn)略，更容易獲得上下認(rèn)可，其可執(zhí)行力明顯增強(qiáng)，利于公司長期發(fā)展。
(4) 中國南車[8.50 -2.30%](601766)公布簽訂價值2.2億元人民幣的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組銷售合同公告
南車株洲電力機(jī)車研究所有限公司與甘肅華電阿克塞風(fēng)力發(fā)電有限公司簽訂了價值2.2億元人民幣的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組銷售合同，在2011年內(nèi)完成交付。
(5)盛運(yùn)股份[34.00 1.98%](300090)公布2010年業(yè)績快報
事件： 公司公布2010年業(yè)績快報，報告期內(nèi)，公司積極開拓市場，環(huán)保和機(jī)械產(chǎn)品的定單取得了一定幅度的增長，導(dǎo)致營業(yè)收入增長35.05%；總資產(chǎn)和歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益分別增長132.25%、117.95%主要是由于公司2010年6月25日發(fā)行新股所導(dǎo)致。同時也由于報告期內(nèi)股本的擴(kuò)大，導(dǎo)致了每股收益相比去年同期減少了3.70%。同時，公司擬向董事會提交10轉(zhuǎn)10轉(zhuǎn)增股本的方案。
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